5월들어 호실적을 바탕으로 반등하고 있는 게임업종중 리니지로 잘 알려진 엔씨소프트에 대해 알아보려 합니다.
1. 기업소개
온라인, 모바일 게임을 만들어 운영하는 회사로 PC게임인 리니지와 리니지2, 아이온, 블레이드앤소울, 길드워2, 모바일 게임 리니지M, 리니지 2M등의 주요 게임을 운영하고 있습니다. 이와 같이 소프트웨어 개발, 제조, 판매만 하는 것이 아니라 프로야구(엔씨) 및 콜센터 서비스 제공 사업도 함께 추진하고 있습니다.
주주 현황을 살펴보면 김택진(외8인)의 지분율이 12.00%로 가장 높으며 그 다음 퍼블리 인베스트먼트 펀드 9.6%, 넷마블 8.88%의 순서로 지분율을 가지고 있음을 알 수 있습니다. 발행주식수(보통주 기준) 21,954,022 로 현재 전일대비 종가 204,000원을 기록하며 시가총액 44,786억원의 규모를 가지고 있는 코스피 상장 기업입니다.
2. 재무제표
최근 약 3년간 엔씨소프트의 사정은 좋지 않았습니다. 2021년 12월 70만원을 훌쩍 넘었던 주가를 회사의 매출액 감소와 더불어 추락했습니다. 최저가격 168,000원대를 기록하기도 했죠.
재무제표를 살펴보면 알 수 있습니다.
2020년 이후부터 매출액이 급감하면서 그보다 영업이익은 더 심각하게 하락했습니다. 2023년 12월 기준으로 영업이익이 39억원에 그쳤으나 2024년 1분기 영업이익이 257억으로 시장 예상치(139억원)을 크게 웃돌면서 최근 주가에 좋은 흐름을 보이고 있습니다.
매출액은 전년동기 대비 약 17% 줄었지만 최근 구조조정, 비용 삭감 등으로 영업이익이 크게 개선되는 모습을 보이며 주가에도 반영되고 있는듯 합니다.
3. 주가 전망
5월들어 하루도 빠짐없이 양봉으로 마감하며 18% 이상 상승한 모습을 보이고 있습니다. 1Q24의 매출 컨센서스는 하회했으나 영업이익은 상회하였습니다. 최근 사내 고정비 감소와 배틀크러시, 아이온2 등의 신제품 출시로 인해 지금까지와 같은 가파른 주가하락을 보이는 최악의 환경을 지나간 것으로 보여집니다. 주요 증권사들의 목표주가는 230,000원에서 240,000원 대로 보여집니다.
증권사들도 향후 신규 게임 출시로 인한 마케팅 집행 비용이 늘어날 수 있지만 최악은 지나간것으로 보인다. 라고 분석하고 있습니다.
5월 들어 주가가 계속 오름세를 보이고 있는 만큼 가격 조정이 있을수 있겠다는 것이 개인적인 의견입니다.
또한 기존 게임 매출은 감소되었고, 마케팅비와 고정비 축소로 인한 영업이익 개선인점을 감안하여 향후 기존 게임 매출과 신제품 매출 흐름에 따른 주가 흐름을 잘 살펴봐야 합니다. 결국 기업 주가가 우상향 하려면 강한 상품 기반의 매출 성장과 그에 따른 영업이익률이 받쳐주는 것이 가장 좋은 시나리오라 생각합니다.